2026년 4월 29일, 아부다비 글로벌 마켓(ADGM)의 금융서비스규제청(FSRA)이 2025년 의견수렴 문서 제10호에 이어 가상자산 스테이킹에 대한 규제 체계를 확정했습니다. 이 발표는 가격 급등이나 거래소 상장보다 일반의 관심을 덜 끌었지만, UAE를 거점으로 운영되는 디지털 자산 산업에는 그 어느 쪽보다 더 중대한 사안입니다. 스테이킹은 디지털 자산 경제에서 가장 큰 수익원 가운데 하나이며, 지금까지 세계 대부분에서 규제의 회색지대 속에 운영되어 왔습니다. ADGM은 그것을 정의되고 감독되는 영역 안으로 옮겨 놓았습니다.
스테이킹 상품을 제공하거나 보관하거나 검토 중인 모든 기업에게 — 그리고 바로 스테이킹이 규제되지 않았다는 이유로 그것을 멀리해 온 기관 투자자에게 — 이 체계는 셈법을 바꿔 놓습니다. 스테이킹이 무엇인지, 이 체계가 이제 무엇을 요구하는지, 그리고 명확한 규정집이 이 활동에 있어 제약이 아니라 상업적 이점인 이유를 이해해 둘 가치가 있습니다.
스테이킹이란 무엇인가
현대의 많은 블록체인은 지분증명(proof-of-stake)이라는 메커니즘으로 스스로를 보호합니다. 거래를 검증하는 데 에너지를 소비하는 대신, 네트워크는 정직하게 행동하겠다는 재정적 약속으로 네트워크의 고유 자산을 일정량 묶어 두는 — 스테이킹하는 — 참여자에게 의존합니다. 검증인(validator)이라 불리는 이 참여자들은 거래 블록을 확정하도록 선정되며, 그 대가로 보상을 받습니다. 검증인이 부적절하게 행동하거나 임무를 수행하지 못하면, 스테이킹한 자산의 일부가 몰수될 수 있습니다. 이는 슬래싱(slashing)이라 불리는 벌칙입니다. 요컨대 스테이킹은 블록체인 운영을 돕는 대가로 수익을 얻기 위해 자산을 묶어 두는 절차이며, 대개 작기는 하지만 실재하는 손실 위험이 따릅니다.
검증인을 운영하는 일은 기술적으로 까다롭기 때문에, 대다수 자산 보유자는 직접 스테이킹하지 않습니다. 그들은 자신을 대신해 스테이킹하고 수수료를 뺀 보상을 전달해 주는 서비스 — 거래소, 보관기관, 또는 전문 제공자 — 를 이용합니다. 한 기업이 다른 당사자의 자산을 보유하고 스테이킹하는 이 서비스형 스테이킹(staking-as-a-service) 활동이야말로, ADGM의 체계가 답하고자 설계된 규제상의 질문을 불러일으킵니다.
이 체계가 규제하는 것
이 체계의 핵심 전제는, 서비스형 스테이킹이 금융 활동이며 오직 FSRA가 그에 대해 인가한 법인만이 수행해야 한다는 것입니다. 그 전제를 둘러싸고, 다른 곳에서 투자자 손실을 초래해 온 위험들을 정면으로 겨냥한 일련의 의무가 자리합니다. 보상이 어떻게 산정되는지에 대한 불투명성, 슬래싱 손실을 누가 부담하는지에 대한 혼란, 그리고 고객 자산의 혼합 또는 재담보(rehypothecation)가 그것입니다. 아래 표는 핵심 요건을 요약한 것입니다.
| 영역 | 체계가 요구하는 사항 |
|---|---|
| 인가 | 서비스형 스테이킹은 오직 FSRA의 허가 하에서만 수행 가능 |
| 고객 고지 | 위험에 대한 명확하고 두드러진 고지 — 락업 기간, 슬래싱, 검증인 장애 |
| 자산 분리 | 고객이 스테이킹한 자산을 제공자 자신의 자산과 분리하고 대사(reconcile) |
| 보관 | 스테이킹한 자산을 규제된 보관 약정 하에 보유 |
| 슬래싱 손실 배분 | 슬래싱 손실을 누가 부담하는지에 관한 방침을 사전에 명시·고지 |
| 보상 처리 | 보상의 투명한 산정과 적시·정확한 분배 |
| 거버넌스 & 회복력 | 검증인 선정, 위험 관리, 운영 회복력 기준 |
한데 묶어 읽으면, 이 의무들은 단순한 원칙 하나를 그려 냅니다. 스테이킹 제공자에게 자산을 맡기는 고객은 무엇이 잘못될 수 있는지를 알아야 하고, 만약 잘못된다면 누가 그 손실을 떠안는지를 알아야 하며, 그 자산이 여전히 자신의 것이고 여전히 식별 가능하다는 점을 확신할 수 있어야 한다는 것입니다. 그 어느 것도 낯선 이야기가 아닙니다. 새로운 활동에 적용된, 평범한 금융 서비스의 규율일 뿐입니다.
맥락 속에서 본 ADGM의 접근
ADGM은 일찍, 구체적으로, 그리고 영국 보통법 체계 안에서 규제함으로써 디지털 자산 분야의 명성을 쌓아 왔습니다. 스테이킹 체계는 그 접근과 일관됩니다. 국제적 합의가 형성되기를 기다리거나, 그 활동을 금지하거나, 그것을 외면하기보다, FSRA는 그 활동의 실제 작동 원리에 맞춘 규칙을 써 내려갔습니다. 거점을 어디에 둘지 결정하는 디지털 자산 기업에게 이는 중요한 사안입니다. 명확한 체계는 한 번 넘으면 끝인 장애물이 아닙니다. 그것은 은행, 회계감사인, 기관 거래 상대방, 또는 투자자에게 그 기업이 인정받는 제도 안에서 운영되고 있다는 증거로 내보일 수 있는 자산입니다.
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ADGM에서 스테이킹을 제공하려는 기업에게 이 체계는 일련의 원칙을 실제 업무 프로그램으로 바꿔 놓습니다. 기업은 적절한 FSRA 허가를 보유하거나 — 신청해 취득해야 — 하며, 이는 지배자의 적격성, 자본의 적정성, 시스템의 건전성에 대해 규제 기관을 납득시켜야 함을 뜻합니다. 또한 모든 중대한 위험 — 자산이 얼마나 오래 묶이는지, 보상이 어떻게 산출되는지, 슬래싱 손실을 정확히 누가 부담하는지 — 을 비전문가 고객이 판단의 근거로 삼을 수 있는 표현으로 문서화하고 고지해야 합니다. 고객 자산은 규제된 보관 약정 하에 분리·대사하여 보유함으로써, 고객의 재산이 언제나 식별 가능하고 결코 기업 자체의 대차대조표와 혼합되지 않도록 해야 합니다. 그리고 검증인 선정과 운영 회복력을 둘러싼 거버넌스를 구축하여, 그 활동을 유능하게 운영하고 있음을 단지 주장하는 것이 아니라 입증할 수 있어야 합니다.
명확한 체계가 중요한 이유
금융 규제를 마찰로 읽고 싶은 유혹이 있습니다. 스테이킹의 경우, 진실은 그 반대에 더 가깝습니다. 스테이킹에 대한 기관의 참여를 가로막은 가장 큰 단일 장벽은 규칙의 부재였습니다. 연금 펀드, 기업의 자금 부서, 또는 규제 대상 자산운용사는 어떤 감독자도 들여다보지 않고 그 위험이 문서화되지도 않은 활동에 자금을 배분할 수 없습니다. 그 영역을 정의함으로써 ADGM은 공략 가능한 시장을 제약한 것이 아닙니다. 이전에는 출입이 금지되어 있던 시장의 한 부분을 열어젖힌 것입니다. 보관기관이 기관 고객에게 스테이킹을 제공하고, 회계감사인이 그것을 승인하며, 은행이 그 제공자를 고객으로 두는 데 불편함을 느끼지 않게 해 주는 것이 바로 체계입니다. 규제 자체가 곧 상품의 기능입니다.
기관 도입에 갖는 의미
더 깊은 의의는 자리매김에 있습니다. 디지털 자산 수익은 더디지만 눈에 띄게, 소매가 주도하고 통제가 느슨한 활동에서 규제 금융을 닮은 무언가 — 고지, 보관, 분리, 감독을 갖춘 — 로 옮겨 가고 있습니다. 신뢰할 만한 체계를 일찍 구축하는 관할권은 그러한 체계 안에서 운영하고자 하는 기업과 자본을 끌어들이는 경향이 있습니다. ADGM의 스테이킹 체계는 그러한 관할권 가운데 하나가 되려는 의도적인 행보입니다. 규제 대상 활동의 본거지를 어디에 둘지 저울질하는 디지털 자산 기업에게, 그리고 오직 감독받는 거래 상대방을 통해서만 이 부문에 발을 들이려는 기관에게, 2026년 4월 29일의 메시지는 UAE가 그 답을 아부다비로 만들고자 한다는 것입니다.
- 2026년 4월 29일 ADGM의 FSRA는 2025년 의견수렴 문서 제10호에 이어 가상자산 스테이킹 규제 체계를 확정했습니다.
- 스테이킹은 수익을 얻는 대가로 지분증명 네트워크의 보안을 돕기 위해 블록체인 자산을 묶어 두는 것이며, 슬래싱이라는 실재하는 손실 위험이 따릅니다.
- 이 체계는 서비스형 스테이킹을 규제 대상 활동으로 다룹니다. 인가, 위험 고지, 자산 분리, 규제된 보관, 그리고 명확한 슬래싱 손실 배분이 그것입니다.
- 스테이킹 제공자에게 이 체계는 실제 업무 프로그램입니다 — FSRA 허가, 문서화된 고지, 분리된 규제 보관, 그리고 거버넌스입니다.
- 명확한 체계는 시장을 제약하기보다 열어젖힙니다. 기관 자본, 회계감사인, 은행이 스테이킹에 발을 들일 수 있게 해 주는 것이 바로 그것입니다.
Polaris의 관점
ADGM의 스테이킹 체계는 더 넓은 패턴의 일부입니다. UAE가 디지털 자산 활동을 일찍, 구체적으로, 그리고 기관들이 인정하는 보통법 체계 안에서 규제하는 흐름입니다. 저희 Polaris는 디지털 자산 및 핀테크 기업을 위해 ADGM 및 DIFC 구조 설계, 규제 대상 법인 설립, 그리고 인가가 요구하는 기업지배구조에 관한 자문을 제공합니다. 스테이킹, 보관, 또는 가상자산 사업을 구축하면서 거점을 어디에 둘지 저울질하고 계시다면, 이제 규제 환경은 그 결정의 핵심적인 부분입니다.
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