Polaris Briefing: semana 39 — los últimos cinco días antes del plazo del impuesto de sociedades, ADGM cierra primero la reforma de fondos y el Ministerio de Finanzas vuelve al inversor minorista

Esta es la primera edición numerada de una serie que pretendemos publicar cada sábado: la semana tal como la ve una firma que constituye sociedades, las mantiene en cumplimiento y las presenta ante bancos en EAU, Georgia, Chipre y Suiza. La selección es nuestra; los hechos son de los reguladores. Cuando abajo aparece una norma, una fecha o una cifra, procede de la autoridad que la emitió y está enlazada al final. Cuando describimos sentimiento de mercado lo decimos y nombramos la fuente de prensa, porque el sentimiento no es un hecho y no debe archivarse como tal.

01El precipicio fiscal del 30 de septiembrePlazo

Qué pasó: la Federal Tax Authority dedicó septiembre a recordar a toda persona sujeta cuyo ejercicio cerró el 31 de diciembre de 2025 que la declaración del impuesto de sociedades debe presentarse y el impuesto pagarse no más tarde del 30 de septiembre de 2026 —nueve meses después del cierre— y que las personas exentas obligadas a registrarse deben presentar sus declaraciones anuales en la misma ventana de nueve meses. La Autoridad fue explícita en que la obligación alcanza a las empresas que optan por el Small Business Relief, que igualmente deben registrarse, presentar una declaración simplificada y conservar los registros que permiten a la FTA verificar ingresos, renta imponible y elegibilidad. Presentación, pago y registro funcionan las veinticuatro horas en EmaraTax, directamente o a través de un agente fiscal aprobado. La página de anuncios de la FTA lleva una segunda fecha de la misma semana: el 28 de septiembre es el plazo final de las declaraciones de IVA de este mes.

Por qué importa: es la segunda campaña de presentación del impuesto de sociedades para las sociedades de año natural y la primera en la que el programa de auditoría basado en riesgo de la Autoridad está plenamente operativo. Una declaración tardía y un pago tardío son hechos sancionables distintos, la obligación de conservar registros es exigible por sí sola, y una sociedad que cree no deber nada —una holding con ingresos por dividendos, una entidad de zona franca acogida al régimen cualificado, un vehículo inactivo— tiene que presentar de todos modos. El error que más vemos es que una holding en DIFC o RAK ICC trate una cuota cero como una obligación cero.

02ADGM finaliza su régimen de fondos mientras el DIFC sigue consultandoRegulación

Qué pasó: el 16 de septiembre la Financial Services Regulatory Authority de ADGM publicó las mejoras finalizadas de su marco para fondos y gestores, cerrando la consulta abierta en 2025. En Dubái, el Consultation Paper 173 de la DFSA de julio de 2026 propone una reforma del régimen de inversión colectiva del DIFC, incluida la eliminación de las categorías de fondos especializados y del régimen de gestor externo; los comentarios se cerraron el 7 de septiembre y las reglas finales aún no se han publicado. La misma semana de ADGM trajo la decisión de EQT de abrir una oficina en Abu Dabi para su plataforma de Oriente Medio el 23 de septiembre, la licencia ADGM de iCapital con una estrategia de alternativos conforme a la sharía y una consulta de la Registration Authority sobre reglamentos para suelo comercial no desarrollado.

Por qué importa: las dos zonas francas financieras están reformando en paralelo el mismo producto y, por primera vez en años, una ha terminado antes que la otra. Para un family office o un promotor que decida este trimestre dónde domiciliar un fondo o un gestor, las reglas de ADGM ya son conocibles y las del DIFC no. Es una consideración de calendario, no un juicio de calidad; las propuestas del DIFC son, a primera vista, una simplificación bienvenida. Pero una estructura tiene que construirse sobre reglas que existen.

03El Ministerio de Finanzas vuelve al minorista: 5,06 % a cinco añosMercados

Qué pasó: el Ministerio de Finanzas abrió las suscripciones a la segunda emisión de su Sovereign Retail T-Sukuk Programme el 23 de septiembre, con cierre a las 14:00 del 28 de septiembre: plazo de cinco años, tasa de beneficio anual del 5,06 % pagada semestralmente, tamaño objetivo de 50 millones AED y suscripción mínima de 1.000 AED. La asignación está prevista para el 29 de septiembre, la emisión y las devoluciones de excesos de suscripción para el 30 de septiembre, y la cotización en Nasdaq Dubai para el 1 de octubre. La emisión inaugural a dos años, en junio, tuvo una tasa del 4,30 % y cotizó en Nasdaq Dubai el 2 de julio.

Por qué importa: un instrumento soberano, conforme a la sharía y denominado en dírhams que un residente puede comprar desde el teléfono por 1.000 AED es algo pequeño en términos de mercado y grande en términos de ecosistema. Da a los clientes conservadores una referencia con la que medir la oferta de depósito de un banco, profundiza la curva de tipos doméstica en la que se apoya el reglamento del Banco Central y dice dónde cree el Estado que debe cotizar el riesgo en dírhams a cinco años.

04El régimen de resiliencia del Banco Central es ahora problema de los bancos y, por tanto, suyoBanca

Qué pasó: el Reglamento de Gestión del Riesgo Operativo del Banco Central, C 1/2026, entró en vigor el 14 de septiembre y sustituye a los estándares de 2018. Se aplica a todas las instituciones financieras licenciadas con personalidad jurídica, no solo a los bancos, y desplaza la pregunta supervisora de si existen controles a si las operaciones críticas pueden continuar, recuperarse y adaptarse ante una disrupción, incluidos fallos tecnológicos, ciberataques, fraude y dependencias de terceros. La prensa describe plazos breves de notificación de incidentes y pruebas obligatorias; el texto vinculante es el del reglamento del Banco Central.

Por qué importa: todo lo que un banco debe ahora evidenciar sobre su propia resiliencia fluye aguas abajo hacia lo que exige a clientes y proveedores. Cuestionarios de alta más largos, más preguntas sobre los proveedores de pago que usa una empresa, más escrutinio de las plataformas de nómina y tesorería y, como describimos esta semana en nuestra guía del Sistema de Protección Salarial, una cadena WPS que ahora circula por raíles mejorados y más vigilados. Las empresas que tratan a su banco como un servicio público descubrirán que el servicio público les pide su plan de continuidad de negocio.

05Inmobiliario en Dubái: el mercado que dejó de perdonar la no entregaSentimiento

Qué pasó: es el único asunto de la edición que descansa en información de mercado y no en el texto de un regulador, y lo señalamos como tal. La cobertura sectorial del International Property Show de Dubái recogió el consenso de la industria de que ya no queda sitio para promotores que no pueden entregar y de que los nuevos lanzamientos se agotan; los resúmenes semanales de prensa informaron, por su parte, de alquileres a la baja en Dubái en un año récord de entregas. Nada de esto es una estadística oficial y nada debe citarse como tal.

Por qué importa: para un cliente cuya fundación DIFC o RAK ICC posee unidades sobre plano, un mercado que premia la finalización sobre el lanzamiento traslada el riesgo de la cartera del precio a la contraparte. Las preguntas a un promotor este otoño son sobre la cuenta escrow, los hitos de construcción y el registro Oqood, no sobre el precio de lanzamiento de la próxima torre.

06Omán abre sus zonas: Resolución OPAZ 81/2026Región

Qué pasó: la Public Authority for Special Economic Zones and Free Zones dictó el reglamento de ejecución de la Ley de Zonas Económicas Especiales y Zonas Francas de Omán mediante la Resolución 81/2026, en aplicación del Real Decreto 38/2025. Según el anuncio de la autoridad tal como se informó, el reglamento cubre el ciclo completo de inversión —asignación de suelo e inmuebles, licencias, incentivos y exenciones, cumplimiento y desarrollo inmobiliario— y establece las reglas de propiedad inmobiliaria extranjera y residencia de inversores en las zonas. A comienzos de año Omán había eliminado el requisito de patrocinador local en las solicitudes de residencia de propietarios extranjeros.

Por qué importa: Omán está construyendo un régimen de zonas coherente, con un solo regulador y residencia asociada, y para un cliente sensible al precio que compare RAKEZ, Meydan o una zona de los emiratos del norte con una licencia en Duqm o Sohar, es ya una alternativa real para proyectos industriales, logísticos y hoteleros. No sustituye la profundidad bancaria de EAU ni sus zonas francas financieras.

07Georgia: una semana de diplomacia de bancos centrales en TiflisCorredor

Qué pasó: el Banco Nacional de Georgia acogió el 18 de septiembre en Tiflis una mesa redonda de gobernadores de bancos centrales de la región en cooperación con J.P. Morgan, seguida de una serie de reuniones bilaterales —los gobernadores de los bancos centrales de Armenia y de Bosnia y Herzegovina, el vicegobernador del Banco Popular de China y, el 23 de septiembre, un memorando de entendimiento con el banco central de Hungría—. El Swift Payments Forum para el Cáucaso y Turquía se celebró en Tiflis el 17 de septiembre con apoyo del Banco Nacional, y sus vicegobernadores representaron a Georgia esa misma semana en el Global Fintech Fest y el International Public Asset Management Forum.

Por qué importa: para los clientes que acompañamos por el corredor Dubái–Tiflis, el hecho relevante es la dirección del movimiento: un banco central que construye relaciones de corresponsalía, enlaces entre sistemas de pago y vínculos supervisores hacia fuera y no hacia dentro. Eso es lo que mantiene a los bancos georgianos conectados a la compensación en dólares y euros de la que depende una empresa comercial.

08La agenda de la semana 40Semana próxima