Polaris Briefing: שבוע 41 — Pillar Two מקבל מועד, וושינגטון נוקבת בשמן של תשע חברות נוספות מהאמירויות, והתקיפות על המכליות מגיעות למימי האמירויות

זהו הגיליון הממוספר השלישי בסדרה שאנו מפרסמים בכל שבת: השבוע כפי שנראה מפירמה שמקימה חברות, שומרת על הציות שלהן ומביאה אותן לבנקים באמירויות, בגאורגיה, בקפריסין ובשווייץ. הבחירה שלנו; העובדות של הרגולטורים. היכן שמופיעים להלן כלל, תאריך או מספר, הם לקוחים מהרשות שהוציאה אותם ומקושרים בסוף. היכן שאנו נשענים על דיווחי שוק, אנו אומרים זאת ומציינים את המקור, משום שדיווח עיתונאי אינו רגולציה ואין לתייק אותו ככזו. לצד הגיליון הזה כתב היועץ המשפטי שלנו מאמר דעה נפרד על תיק שעבר על שולחנו השבוע ועל השאלה היכן צריך לשבת כספה של חברה בשנה כמו זו; הקישור אליו מופיע בתחתית העמוד.

01Pillar Two מקבל מועד רישום, וכללי ההסמכה של החשבוניות האלקטרוניות נכתבים מחדש שמונה ימים לאחר שנכנסו לתוקףמס

מה קרה: ב-9 באוקטובר הודיע משרד האוצר על החלטת השר מס' 168 לשנת 2026 בדבר קריטריוני הזכאות ונוהל ההסמכה לספקי שירותי חשבוניות אלקטרוניות. ההחלטה מבטלת את החלטת השר מס' 64 לשנת 2025 ואת תיקוניה, ובכללם החלטה מס' 56 לשנת 2026, וקובעת שהיא בתוקף מ-1 באוקטובר — שמונה ימים לפני שהוכרזה. שלב האישור המקדמי בוטל: ספק חייב כעת להשלים הערכה ובדיקות לפני שהוא מוסמך, ההסמכה תקפה לשנתיים, והמשרד מנהל מרשם מרכזי של הספקים המוסמכים ושל העסקים שהם מצרפים. תנאי הזכאות כוללים הסמכת Peppol, מוצר הפועל לפחות שנתיים, התאגדות באמירויות או רישיון אמירותי עם הון נפרע של 50,000 דירהם לפחות, הסמכות ISO 22301 ו-ISO/IEC 27001, ביטוח אצל מבטחים אמירותיים (אחריות מקצועית של 2.5 מיליון דירהם וכיסוי לפשיעה ולהונאת סייבר של 5 מיליון דירהם כל אחד) והתחייבות לספק לכל משתמש קצה מאה החלפות חשבוניות ללא תשלום בשנה. ספקים המחזיקים באישור מקדמי לפי ההחלטה הישנה קיבלו שלושים ימים ממועד התחילה — לפי קריאתנו, עד 31 באוקטובר — להשלים את ההסמכה או לאבד את מעמדם. רשימת המשרד עמדה ב-8 באוקטובר על 65 ספקים מוסמכים וחמישה בעלי אישור מקדמי, והמועד שבו עסקים בעלי הכנסות של 50 מיליון דירהם ומעלה חייבים למנות ספק נותר 30 באוקטובר 2026 לפי החלטת השר מס' 66 לשנת 2026, עם עלייה לאוויר ב-1 בינואר 2027. ב-7 באוקטובר, בפרסום שהועלה למחרת, הודיעה רשות המסים הפדרלית רשמית על מדריך מס ההשלמה בנושא תחולה ורישום (TTGREG1), המדריך הראשון על מס ההשלמה המקומי המינימלי בשיעור 15 אחוזים החל על ישויות באמירויות של קבוצות רב-לאומיות עם הכנסות מאוחדות של 750 מיליון יורו ומעלה בשתיים מארבע שנות הכספים הקודמות, לשנות כספים המתחילות ב-1 בינואר 2025 או לאחריו. המדריך קובע את מועד הרישום הראשון: ישות בתחולת המס ששנת הכספים שלה הסתיימה לפני 30 באפריל 2026 חייבת להגיש בקשה ב-EmaraTax עד 30 בנובמבר 2026 לפי החלטת רשות המסים מס' 12 לשנת 2026; לשנות כספים המסתיימות מאוחר יותר יש שבעה חודשים מתום השנה. הרישום מניב מספר רישום נפרד למס ההשלמה, הקנס על אי-רישום הוא 10,000 דירהם לכל ישות לפי החלטת מועצת השרים מס' 75 לשנת 2023, ישות מגישה מקומית ייעודית רשאית לרשום יחד את חברות הקבוצה באמירויות, ולא פטור ממס חברות ולא שיעור ה-0% באזור חופשי מוציאים ישות מתחולת המס. רשות המסים לא פרסמה השבוע החלטות או הבהרות חדשות, לא אמרה דבר על מספר דוחות מס החברות שהוגשו עד 30 בספטמבר ולא הכריזה על שום ויתור; הודעותיה היחידות הן דוח מס הבלו שחל ב-15 באוקטובר ודוח המע"מ שחל ב-28 באוקטובר.

למה זה חשוב: שני מועדים ניצבים כעת במרחק שלושה שבועות זה מזה, ושניהם תופסים ישויות שמנוהלות על ידי פירמות כמו שלנו. כל חברה-בת, סניף או כלי באזור חופשי באמירויות שחברת האם הסופית שלהם מאחדת 750 מיליון יורו חייבים להירשם למס ההשלמה עד 30 בנובמבר אם שנת 2025 שלהם הסתיימה ב-31 בדצמבר, וזה כמעט כל קבוצה; הרישום נפרד ממס החברות, ושיעור ה-0% באזור החופשי אינו הגנה. בחשבוניות האלקטרוניות, מבחן ה-50 מיליון דירהם מוחל על כל אדם חייב במס בנפרד, ולכן חברת מסחר יחידה בתוך קבוצה קטנה נתפסת על בסיס הכנסותיה שלה, וספק שהוא בעל אישור מקדמי בלבד ב-1 בנובמבר עלול שלא להיות רשאי עוד לשרת אותה.

02ADGM קונסת רואה חשבון מבקר ומתמחרת דוח איסור הלבנת הון מאוחר ב-3,000 דולר; ה-DFSA מניחה בצד את הצעות הטוקנים ומשאירה את כללי הקרנות בלתי מפורסמיםרגולציה

מה קרה: ב-9 באוקטובר פרסמה רשות הרישום של ADGM הודעות החלטה המטילות 65,000 דולר על PKF Accountants and Business Advisers LLP ו-35,000 דולר על שותף הביקורת הרשום שלה בגין כשלים בביקורת של קבוצת מסחר במתכות עם הכנסות של 46 מיליארד דולר, מלאי של 665 מיליון דולר וחייבים של 8.1 מיליארד דולר לשנה שהסתיימה ב-31 במרץ 2024. חזקת סיכון ההונאה נסתרה שלא כדין, לא היו ראיות מספקות למלאי המוחזק תחת שטרי מטען, לא נערך מבחן חיתוך (cut-off) ולא היו ראיות להפסדי אשראי צפויים, והתיק תיעד אימות פיזי של מתכת בשווי 115.4 מיליון דולר “המורכבת מכמה מטילי זהב”, שלפי חישוב הרשות היו אמורים להיות כ-1,090 קילוגרם זהב. זהו תיק האכיפה הראשון שפורסם מאז שהרשות מנתה ב-1 באוקטובר את איכות הביקורת בין סדרי העדיפויות שלה ל-2026–27. באותו יום פרסמה רשות הפיקוח על השירותים הפיננסיים של ADGM (FSRA) את מסמך ההתייעצות מס' 6 לשנת 2026 בנושא האגרות שלה: אגרת ההגשה המאוחרת תוכפל ל-1,000 דולר ותיגבה שוב ביום העסקים האחד-עשר והעשרים ואחד לאיחור, עד לתקרה של 3,000 דולר לכל הגשה לפני שהעניין עובר לאכיפה; המסמך אומר במפורש שהדבר חל על דוחות איסור הלבנת הון של עסקים ומקצועות לא-פיננסיים מוגדרים, שבקשות להארכה יש להגיש לפחות עשרה ימי עסקים לפני המועד, ושאגרה שהוטלה לא סביר שתבוטל. אגרות הבקשה למערכות מסחר רב-צדדיות ומאורגנות יעלו מ-10,000 ל-100,000 דולר. ההערות נסגרות ב-6 בנובמבר והשינויים מוצעים מ-1 בינואר 2027. מוקדם יותר בשבוע התייעצה ה-FSRA על הנחיות לניהול סיכונים ב-DeFi (מסמך ההתייעצות מס' 5, עד 30 בנובמבר), ורשות הרישום על תקנות בתים משותפים (Strata) חדשות לנכסי ADGM, שלפיהן איגודי בעלים יקבלו אישיות משפטית ומנהלים מורשים (מסמך ההתייעצות מס' 4, עד 22 באוקטובר); ה-FSRA העניקה רישיונות ל-Capital Group ול-New Mountain Capital והזהירה את הציבור מפני חברה המכנה עצמה Takeo Investments. בדובאי פרסמה ה-DFSA ב-5 באוקטובר את הצהרת המשוב שלה על מסמך ההתייעצות 174: השינויים הפרודנציאליים ואלה הנוגעים לחברות דירוג האשראי עומדים בעינם, טופס B110 מעוצב מחדש חל כעת על כל החברות המורשות, והצעות ההגדרה לטוקני קריפטו ולטוקני השקעה “אינן מתקדמות בשלב זה”. הכללים הסופיים למשטר ההשקעות המשותפות (מסמך ההתייעצות 173) טרם פורסמו עד 10 באוקטובר. DIFC מסרה שבמרשם שלה רשומים כעת 1,409 מוסדות, עלייה של 67 אחוזים בשנה, והוועדה העליונה לפיתוח המגזר הכלכלי והפיננסי של דובאי העמידה את מספר החברות הפעילות ב-DIFC מעל 10,000 ואישרה עבודה על אסטרטגיית זהב לדובאי. VARA פרסמה ב-6 באוקטובר חוזר הקובע היקף מינימלי בן שבע נקודות לביקורות הוכחת יתרות (proof of reserves) וחתמה על מזכר לשיתוף מודיעין עם היחידה למודיעין פיננסי של האמירויות. בתי המשפט של DIFC דחו ב-5 באוקטובר תביעה אישית של 5 מיליון דירהם שנבעה מחוזה בין שתי חברות, בקביעה שתניית השיפוט של DIFC מחייבת את החברות ולא את בעליהן, ושבעל מניות אינו יכול לתבוע בגין הפסד של חברתו (Dhawan v El Jaouhari, CFI 058/2024).

למה זה חשוב: אבו דאבי עברה מפרסום סדרי עדיפויות לפעולה לפיהם בתוך תשעה ימים, והיעד היה תיק הביקורת של חברת מסחר בסחורות, מהסוג של לקוח שהמלאי שלו יושב על שטרי מטען בשלושה נמלים. לכל חברה ב-ADGM המסר הוא שרואה החשבון המבקר יבקש כעת ספירות מלאי ומסמכי שילוח, ושדוח איסור הלבנת ההון השנתי עומד לשאת מחיר ממשי על איחור. החלטת ה-DFSA להשהות את הגדרות הטוקנים מסירה שינוי מינואר 2027 שחברות DIFC התכוננו לו, וכללי הקרנות נותרים הבטחה. פסק הדין של בתי המשפט של DIFC הוא זה שיש לשלוח ללקוחות החותמים על חוזים בשם חברותיהם ומניחים שתביעת החברה היא תביעתם.

03פרוטוקול הפד מצביע על העלאה נוספת, הברנט מסיים ב-104.72 דולר, ומניות המפרץ רושמות שבוע שלישי של ירידותשווקים

מה קרה: פרוטוקול ישיבת הפדרל ריזרב מ-15–16 בספטמבר, שפורסם ב-7 באוקטובר, מתעד שכל המשתתפים תמכו בהעלאה של רבע נקודה ל-3.75–4.00 אחוזים וכי “רוב המשתתפים העריכו שהעלאה נוספת של טווח היעד לריבית הפדרלית תהיה ככל הנראה ראויה עד סוף השנה”, בנימוק של אינפלציה גבוהה והפרעות למשלוחי הנפט מהמזרח התיכון. הנגיד וולר אמר באיסטנבול ב-8 באוקטובר שהעלאות נוספות אינן חייבות לבוא בישיבות עוקבות; החוזים העתידיים תמחרו סיכוי של אחד לחמישה בקירוב למהלך ב-28 באוקטובר וסבירות של יותר מארבעה מחמישה להעלאה אחת נוספת לפחות עד דצמבר, לפי דיווחים. מדד ISM לשירותים לספטמבר הציג רכיב מחירים ששולמו ברמה של 74.0, הגבוהה ביותר מאז יולי 2022, וסקר אוקטובר של אוניברסיטת מישיגן העמיד את סנטימנט הצרכנים על 46.3 עם ציפיות אינפלציה לשנה של 4.7 אחוזים. התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים נגעה ב-5.31 אחוזים ביום שני וסגרה את השבוע ב-5.24 אחוזים; מדד הדולר עלה שבוע רביעי לכ-102.3, והיורו נגע בשפל של שבעה-עשר חודשים סמוך ל-1.116 ב-5 באוקטובר, לפי דיווחים. דין וחשבון הבנק המרכזי האירופי מישיבת ספטמבר, שפורסם ב-8 באוקטובר, מאשר את ההעלאה ברבע נקודה ל-2.50 אחוזים ואומר שתחזית האינפלציה “הורעה”. האינפלציה בטורקיה לספטמבר עמדה על 29.73 אחוזים, מתחת ל-30 לראשונה מאז 2021, והבנק המרכזי של הודו העלה את ריבית הרפו שלו ל-5.50 אחוזים. בנפט, שבע יצרניות OPEC+ הנותרות נפגשו ב-4 באוקטובר והותירו את תפוקת נובמבר ברמות ספטמבר, כשהישיבה הבאה ב-1 בנובמבר; Saudi Aramco הורידה את מחיר ה-Arab Light לאסיה לנובמבר ב-3 דולר, להנחה של 5 דולר, הרחבה ביותר מאז 2020, כדי לקזז את עלויות ההובלה; חברות סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) הסכימו ב-7 באוקטובר להאיץ את שחרור 100 מיליון החביות הנותרות ממלאי מרץ, הסולר תחילה; ומנהל המידע האנרגטי האמריקאי (EIA) העלה את תחזית הברנט שלו לרבעון הרביעי ל-105 דולר. הברנט נסגר ב-100.20 דולר ביום רביעי וב-104.72 דולר ביום שישי, עלייה של 2.4 אחוזים בשבוע, וה-WTI ב-91.85 דולר; דווח על חכירות מכליות-על ביותר ממיליון דולר ליום להעמסה במפרץ עומאן. הזהב ירד לשפל של חודשיים, 4,114 דולר, ביום רביעי והתאושש לכ-4,190 דולר עד יום שישי. המדד הכללי של בורסת דובאי (DFM) נסגר ביום שישי ב-5,818, הפסד שבועי שני, ומדד אבו דאבי ב-9,796, שלישי; מדד ערב הסעודית ירד ב-1.6 אחוזים ביום חמישי, הירידה היומית החדה ביותר שלו מאז מרץ, ומדד קטאר הגיע לרמתו הנמוכה ביותר מאז יוני 2020, כל אלה לפי דיווחי רויטרס. ספירת Kamco של הנפקות האג"ח והסוקוק במפרץ ברבעון השלישי עמדה על 42.5 מיליארד דולר, ירידה של 17.5 אחוזים ברבעון; שום מנפיק אמירותי לא תמחר השבוע, מכרז הדירהם הבא של משרד האוצר ב-27 באוקטובר, ובעלי המניות של ADIB אישרו הנפקת זכויות של 1.75 מיליארד דירהם ב-16.45 דירהם למניה. ה-EIBOR לשלושה חודשים עמד על 4.32 אחוזים בסוף ספטמבר, וריבית הבסיס של הבנק המרכזי על 3.90 אחוזים.

למה זה חשוב: הפרוטוקול מכריע את הכיוון: לווים בדירהם צריכים לתכנן לריבית בסיס של 4.15 אחוזים עד סוף השנה, לא להקלה. תשואה לעשר שנים מעל 5.2 אחוזים ודולר סמוך לשיא של שמונה-עשר חודשים הופכים מזומן בדולר ובדירהם למשתלם ביותר מזה דור, ומוזילים כל נכס ביורו, בלארי ובלירה במונחי דירהם. אקזיטים דרך שוק המניות במפרץ סגורים לרבעון; צנרת ההנפקות הראשוניות קפואה והמדדים בשפל של שבועות רבים. מספרי ההובלה פירושם שמחיר הנפט שמשלם יבואן אמירותי גבוה בהרבה מהמחיר המודפס של הברנט.

04וושינגטון נוקבת בשמן של תשע חברות מהאמירויות בשבוע אחד: שלוש ברשימת הסנקציות, שש בטיוטת כלל, ואזהרה לכל בנקבנקאות

מה קרה: ב-8 באוקטובר הוסיפו משרד האוצר ומחלקת המדינה של ארצות הברית 27 חברות, שישה יחידים ו-22 כלי שיט לרשימת הסנקציות במהלך נגד צי הצללים של איראן. שלוש מהחברות מבוססות באמירויות: ArabianPro Materials FZCO מדובאי, המתוארת כמי שייצאה ב-2025 מוצרים פטרוכימיים ממוצא איראני בשווי 2 מיליון דולר; Hessonite Ship Management LLC מדיירה, המנהלת המסחרית של שלוש מכליות בדגל הונדורס, שאחת מהן העמיסה מוצרי נפט איראניים בשמונה הזדמנויות לפחות השנה; ו-Horizon Ship Management FZE מהאזור החופשי של עג'מאן, מנהלת של מכלית גז שהעמיסה מטען איראני לפחות שלוש פעמים. שתי חברות ממומבאי, שלוש חברות טורקיות וישויות בהונג קונג, בסין, באיי מרשל ובבריטניה משלימות את הרשת, ורישיון סיום פעילות (wind-down) לעמיל המכס ההודי תקף עד 23 באוקטובר. שתי אוניות מכולות שהיו קשורות בעבר ל-Marvise SMC DMCC מדובאי הוסרו מהרשימה לאחר מכירתן למפעילים שאינם תחת סנקציות; Marvise עצמה נותרה ברשימה. שלושה ימים קודם לכן, ב-5 באוקטובר, פרסם OFAC הודעה למוסדות פיננסיים זרים העושים עסקים עם איראן, המזהירה שבנקים המחזיקים בקשרים איראניים “עלולים להפוך ליעד בכל עת וללא הודעה מוקדמת”, ומציינת כתקדים את ניתוק הגישה הקורספונדנטית בארצות הברית לסניפי Banque Misr באמירויות; FAQ 156 תוקן כדי להסביר כיצד בנק מגיע לרשימת חשבונות הקורספונדנט האסורים. באותו יום פורסם ברשומות הפדרליות (Federal Register) כלל A7 המוצע של FinCEN (91 FR 63208), עם הערות עד 4 בנובמבר. הכלל יאסור על מוסדות אמריקאיים להעביר כספים אל “סוכני המשנה של רשת A7” או מהם, ונוקב בשישה כדוגמה, כולם חברות מאזורים חופשיים באמירויות: Galadriel Trading FZCO, Gimli Trade LLC-FZ, Hydrofusion Resources FZ-LLC, Pearl Bridge, Power Sphere LLC-FZ ו-Sigizmund FZCO, המתוארות כחברות מסחר מדובאי בתוצרת חקלאית, בסחורות אנרגיה ובאלקטרוניקה וכחברת ייעוץ שיווקי. FinCEN אומרת שסוכני המשנה עיבדו יותר מ-17 מיליארד דולר בעסקאות דולריות בין ינואר 2025 ליוני 2026, ושהוראות התשלום “מופיעות לעתים קרובות עם כתובות IP בדובאי”. אף אחת מהשש אינה ברשימת הסנקציות, והרשימה המלאה של סוכני המשנה תועבר לבנקים דרך הפורטל המאובטח של FinCEN ולא תפורסם. ב-9 באוקטובר הוציא OFAC את הרישיון הכללי 135 המתיר מכירה, אספקה ויבוא של סולר ממוצא רוסי עד 7 באפריל 2027, בעקבות הסכם שדווח בין הנשיאים טראמפ ופוטין; הרישיון אינו נוגע לאיסורים הבריטיים או האירופיים. בריטניה הטילה ב-8 באוקטובר סנקציות על 38 גורמים הקשורים לרוסיה, ובהם בורסות קריפטו ופלטפורמות תשלום שעיבדו עסקאות A7, עם איסורי בנקאות קורספונדנטית נלווים; שום כתובת באמירויות אינה מופיעה. OFAC גם הגיע להסדר עם משלח בינלאומי מקליפורניה בסך 175,015 דולר בגין משלוח של 5,950 דולר מחברה סינית תחת סנקציות ששינתה את שמה אך לא את מספר הטלפון או כתובת הדוא"ל שלה. בבית, נגיד הבנק המרכזי נפגש ב-5 באוקטובר עם המנכ"לים של כל הבנקים: האשראי עלה ב-18.8 אחוזים בשנה עד סוף אוגוסט, הפיקדונות ב-13 אחוזים, ההלוואות הבעייתיות ירדו ל-2.6 אחוזים, ו-15.9 מיליארד דירהם של דחיות תשלומים וויתורי עמלות ניתנו ל-155,971 לקוחות במסגרת חבילת החוסן של מרץ, מתוכם 849 חברות שקיבלו 10.7 מיליארד דירהם ו-6,441 עסקים קטנים 2.9 מיליארד דירהם; הנגיד העמיד את יתרות המט"ח על 257 מיליארד דולר בסוף ספטמבר. היחידה למודיעין פיננסי של האמירויות ו-VARA חתמו על מזכר לשיתוף מודיעין, פלטפורמת Numou של ADGM הוסיפה את שירותי האשראי והתשלומים לעסקים קטנים של Comera, ו-NEOPAY הסכימה לרכוש 65 אחוזים מ-noon payments. שום כלל סופי בעניין Banque Misr באמירויות לא פורסם; תקופת ההערות נסגרה ב-1 באוקטובר.

למה זה חשוב: במונחים של גישה לבנקאות, לא של מדיניות: תשעה שמות של חברות מהאמירויות במסמכים אמריקאיים רשמיים בשבוע אחד הם מספר שכל מחלקת ציות במדינה רשמה לפניה, ושש מהן הן כלים רגילים למראה מאזורים חופשיים בדובאי — FZCO, שתי LLC-FZ, FZ-LLC — מהסוג שמוקם במאות בכל חודש. התוצאה המעשית היא שחברת מסחר עם בעלים שאינו תושב, עם זרימות אל שכנותיה של רוסיה או מהן, או עם סחורות כלשהן ממוצא איראני תעמוד כבר עכשיו, לפני שכלל כלשהו הופך סופי, בפני בדיקת נאותות מוגברת ועיכובי תשלומים, משום שהבנקים הקורספונדנטים האמריקאיים מורידים את הרשימה הלא-ציבורית אל הבנקים באמירויות. הסדר המשלח הבינלאומי הוא השיעור בזעיר אנפין: סינון שמות אינו מספיק; יש לסנן גם כתובות, מספרי טלפון, כתובות דוא"ל ומספרי כלי שיט. נתוני הבנק המרכזי אומרים שלבנקים יש תיאבון וש-6,441 עסקים קטנים כבר קיבלו דחיות; יש קיבולת לתיק הנכון.

05הרבעון השלישי של דובאי: ערך המכירות ירד בכמעט מחצית לפי הספירות הפרטיות, המחירים על סף התייצבות, וספר כללים לדיור משותףנדל"ן

מה קרה: מחלקת הקרקעות של דובאי לא פרסמה עד 10 באוקטובר נתונים לרבעון השלישי או לספטמבר, ולכן נתוני השבוע הם פרטיים. Cavendish Maxwell העמידה את מכירות הנדל"ן למגורים על כ-72.6 מיליארד דירהם בכ-34,000 עסקאות, ירידה של 47 אחוזים בערך ושל 38 אחוזים במספר מרבעון שלישי שיא ב-2025, כשנכסים על הנייר תופסים 65 אחוזים מהערך; מכירות המגורים בתשעה חודשים עמדו על 292 מיליארד דירהם, ירידה של 27 אחוזים. Springfield Properties ספרה 90.62 מיליארד דירהם ב-36,738 עסקאות מגורים ומסחר, ו-fäm Properties 92.9 מיליארד דירהם ב-37,429; ההגדרות שונות, ולכן גם הסכומים. S&P Global Ratings, במסמך שאלות ותשובות על אשראי מ-7 באוקטובר שדווח בעיתונות, אמרה שהעסקאות החודשיות עמדו בממוצע על 12,644 בין מרץ לספטמבר לעומת 17,198 בינואר ובפברואר, העמידה את המחירים 5 עד 15 אחוזים מתחת לרמות סוף 2025 לפי הפלח, צופה שההפרעה תימשך אל תוך 2027, ומציינת שהמסירות המתוכננות יגדילו את מלאי הדיור בכחמישית עד 2028. מדד ספטמבר של ValuStrat סיפק את הנקודה הנגדית: הערכים עלו ב-0.1 אחוזים בחודש, שינוי שהיא מכנה חסר משמעות, כש-80 אחוזים מקהילות הווילות יציבות כעת, בעוד הירידה השנתית התרחבה ל-4.5 אחוזים (וילות מינוס 3.4 אחוזים, דירות מינוס 6.4 אחוזים). השכירות היא הצד החזק: 298,984 חוזי שכירות נרשמו בתשעת החודשים הראשונים, עלייה של 6.8 אחוזים, ו-48,639 חוזי ספטמבר היו גבוהים ב-22.6 אחוזים מאוגוסט, לפי נתוני DXBinteract שציטטה fäm Properties; מרכז סכסוכי השכירות מסר ש-2,350 הסדרי פשרה בשווי 401 מיליון דירהם נחתמו השנה, בממוצע שישה ימים כל אחד. ב-7 באוקטובר פרסמה עיריית דובאי את מדריך דרישות התכנון והבנייה לפי חוק מס' 4 לשנת 2026 בדבר דיור משותף, שנכנס לתוקף ב-8 בספטמבר: בניינים מיועדים לאכלוס של יחידים או של משפחות, כל דייר זקוק לפחות לחמישה מטרים רבועים של שטח חדר שינה, יש להשיג היתר דיור משותף דרך פלטפורמת Build in Dubai לאחר אישורי ההגנה האזרחית ו-SIRA, חוזי השכירות נרשמים במחלקת הקרקעות, המחוברת לנתוני ההיתרים, יותר מ-44 אזורים מאושרים, לבניינים קיימים יש זמן עד 8 בספטמבר 2027, והקנסות נעים בין 500 ל-500,000 דירהם לכל הפרה, ומוכפלים בהפרה חוזרת למיליון דירהם. Nakheel השיקה את Bay Estate באיי דובאי והעניקה חוזה לפיתוח קו החוף; אבו דאבי סגרה את תערוכת LIVEX שלה עם הסכמים ביותר מ-150 מיליארד דירהם ופתחה פורטל שדרכו משקיעים יכולים לקבל קרקעות ונכסים ממשלתיים בתנאי מוסאטחה (musataha) וחכירה; רשות הרישום של ADGM התייעצה על תקנות בתים משותפים (Strata) חדשות לנדל"ן שלה (נושא 02). Fitch אישרה את דירוג A+‎ של ראס אל-חיימה, הסירה את המעקב השלילי וצופה כעת שהאמירות תצמח ב-1.5 אחוזים השנה במקום להתכווץ, לפי דיווח WAM. ריבית הבסיס של הבנק המרכזי נותרת 3.90 אחוזים ושום בנק לא הודיע השבוע על תמחור מחדש של משכנתאות.

למה זה חשוב: ההיקף נחתך בקירוב במחצית והערך עוד לא הלך בעקבותיו; זהו שוק שמתנקה באיטיות, במחירים שהמוכרים עדיין מתנגדים להם. לקוח שהמוסד או החברה שלו מחזיקים דירות בדובאי צריך לקרוא את שורת ההיצע של S&P כסיכון ואת ההתייצבות של ValuStrat כתקווה, ולהניח שהמלווים ישתמשו בראשונה. מדריך הדיור המשותף ממיר חוק שרבים התעלמו ממנו להיתר, לבדיקה ולרישום שכירות שאפשר לסרב לו; לכל חברה המשכירה וילה או דירה לדיירים שאינם קרובי משפחה יש כעת מועד ולוח קנסות. חוזק השכירות הוא החדשות הטובות למשכירים שמחזיקים ולא מוכרים במהירות.

06התקיפות על המכליות מגיעות למימי האמירויות, שדה התעופה של ריאד נפגע, והבנק העולמי מוריד את תחזית המפרץאזור

מה קרה: המרכז המשותף למידע ימי (JMIC) תיעד את השבוע הקשה ביותר של המלחמה לספנות: לפחות שתים-עשרה מכליות הותקפו בין 28 בספטמבר ל-7 באוקטובר לפי ספירת Lloyd’s List, התקיפה הראשונה בתוך המפרץ מאז 9 בספטמבר (מכלית 51 מייל ימי מול קטאר ב-7 באוקטובר, איש צוות אחד נפגע), שנים-עשר אנשי צוות נפגעו על ON PEACE בדגל פנמה מול עומאן, שריפה על מכלית כ-40 קילומטר מול פוג'יירה ב-8 באוקטובר, וב-9 באוקטובר כלי שיט שנפגע מקליע כ-13 מייל ימי מערבית לאל-ג'זירה בחוף ראס אל-חיימה, לפי UKMTO כפי שדווח; משמרות המהפכה אמרו שכלי שיט המשתמשים בנתיבים “בלתי מורשים” “יירדפו וייענשו בכל מקום באזור”. המצר נותר בדירוג חמור והמפרץ ומפרץ עומאן בדירוג מתון; מעברים בתיווך אמריקאי התנהלו בקצב של כשלושים ביום לעומת בסיס של 138 ב-2025. ב-8 באוקטובר פרסם הנשיא טראמפ שארצות הברית לא תתקוף את איראן לפני בחירות האמצע ב-3 בנובמבר; שר החוץ של איראן אמר שטהרן בוחנת את תשובת וושינגטון לתוכנית שבעת הימים שלה לפתיחת המצר מחדש ותענה בתוך ימים, וקטאר אישרה שהמסרים עדיין עוברים דרך דוחא. בערב הסעודית פגעו טילי החות'ים בשדות התעופה של אבהא וריאד ב-6, ב-7 וב-8 באוקטובר, הרגו שישה אנשים, ובהם קברניט של Saudia, והסבו נזק למטוס; Etihad ו-flydubai ביטלו טיסות לריאד, Lufthansa השעתה את טיסותיה לריאד עד 16 באוקטובר, ועלון EASA על חלק מהמרחב האווירי הסעודי תקף עד 16 בנובמבר, כמו עלוני המפרץ שלה המכסים את מרחב מידע הטיסה של האמירויות; Wizz Air ביטלה את כל טיסותיה לאמירויות לעונת החורף מ-25 באוקטובר. העדכון של הבנק העולמי לאוקטובר צופה התכווצות של 2.1 אחוזים במזרח התיכון ב-2026 ושל 4.3 אחוזים במדינות המפרץ, כשהאמירויות במינוס 1.6 אחוזים השנה ובפלוס 8 אחוזים ב-2027 בהנחה שהמצר ייפתח בהדרגה מסוף השנה, ערב הסעודית במינוס 2 אחוזים, קטאר במינוס 20.9 אחוזים ועומאן הכלכלה היחידה במפרץ שצומחת, לפי דיווחים; המנהלת הכללית של קרן המטבע הבינלאומית כינתה את זעזוע האנרגיה “גדול אך מוכל” וציינה שיצוא הנפט הגולמי מהמפרץ גבוה מהיקפי טרום המלחמה בזכות הסטת הנתיבים דרך ינבוע ופוג'יירה. המספרים של האמירויות עצמן היו איתנים יותר: המרכז הפדרלי לתחרותיות ולסטטיסטיקה העמיד את התמ"ג במחצית הראשונה על 961.9 מיליארד דירהם, עלייה של 0.4 אחוזים, כשהתמ"ג הלא-נפטי עולה ב-1.8 אחוזים והשירותים הפיננסיים ב-14.8 אחוזים, לאחר רבעון שני של מינוס 2.1 אחוזים; מדד מנהלי הרכש (PMI) לספטמבר נותר על 55.3, הגבוה ביותר מזה עשרים חודשים, כשמחירי המכירה עולים בקצב המהיר ביותר מאז מאי 2011, ומדד דובאי הגיע ל-54.5. הסכם השותפות הכלכלית בין האמירויות לאיחוד הכלכלי האירו-אסייתי (EAEU) נכנס לתוקף ב-6 באוקטובר, הסכם השירותים בין האמירויות לבלארוס ב-7 באוקטובר, והמשא ומתן על הסכם CEPA בין האמירויות לתאילנד הסתיים ב-8 באוקטובר, כולם לפי WAM. האינפלציה העירונית במצרים התמתנה ל-13.9 אחוזים כשהבנק המרכזי מתכנס ב-29 באוקטובר; הבנק המרכזי של טורקיה מתכנס ב-22 באוקטובר; סוקוק Sah הקמעונאי של ערב הסעודית שילם 5 אחוזים באוקטובר, והתייעצות רשות שוק ההון על מסחר במרווח נסגרת ב-27 באוקטובר.

למה זה חשוב: במונחים של סיכון ביצוע מסחרי: חתמי סיכוני מלחמה ומועדוני P&I ידרגו כעת “מימי האמירויות”, לא “מעבר בהורמוז”, ומטען בעגינה מול פוג'יירה, ח'ור פכאן או האמירויות הצפוניות נושא את הפרמיה; חוכרי אוניות צריכים לצפות לה בחכירה הבאה. התקיפות על שדות התעופה הסעודיים מקצרות את מפת הנסיעות העסקיות לחודש ויופיעו בביטוחי פרויקטים. המינוס 1.6 אחוזים של הבנק העולמי הוא הנתון שמלווים וסוכנויות דירוג ישתמשו בו לאמירויות ברבעון הזה, בעוד מדד מנהלי הרכש המקומי אומר שעסקים לא-נפטיים צומחים ומגלגלים עלויות בקצב שלא נראה מזה חמש-עשרה שנה; שניהם נכונים, ותקציב צריך לשקף את שניהם. הסכמי הסחר עם האיחוד הכלכלי האירו-אסייתי ועם בלארוס יפחיתו מכסים לסוחרים במסדרונות האלה, ובאותו שבוע של כלל A7 גם ימשכו אליהם את תשומת לב הבנקים.

07גאורגיה: קנס של 572 מיליון לארי, טיוטת תקציב בצמיחה של 5%, וסף גבוה יותר למס רכוש לבעלים המתגוררים בחו"למסדרון

מה קרה: ב-10 באוקטובר אישר הבנק הלאומי של גאורגיה קנס של 572.1 מיליון לארי, כ-220 מיליון דולר בשער הרשמי, על Bitexchange LLC, ספק שירותי נכסים וירטואליים רשום המפעיל קיוסקי קריפטו בשירות עצמי; 572.03 מיליון לארי מתוכו נוגעים לעסקאות שבוצעו ללא זיהוי לקוח, והיתר לשתי עסקאות חשודות שלא דווחו, לסינון חלש של סנקציות ואנשים חשופים פוליטית (PEP) ולמידע חלקי שנמסר למפקחים. הבנק אמר שהוא ביקר השנה 51 ישויות מפוקחות והטיל עיצומים על רובן. הפרקליטות הכללית פתחה בחקירה נגד אחת מחברות מועצת הבנק שאינה נושאת תפקיד ביצועי, בחשד להשתתפות בעסקים מפוקחים, בעקבות תלונות והקלטות שהגישה החברה שנקנסה; המועצה הרחיקה אותה מדיוניה בהחלטה פה אחד ב-9 באוקטובר, והבנק אמר שהפיקוח על ספקי נכסים וירטואליים לא היה בתחום אחריותה. ועדות הפרלמנט שמעו ב-9 באוקטובר את טיוטת תקציב 2027: צמיחה ריאלית של 5 אחוזים, גירעון של 2.5 אחוזים מהתמ"ג, חוב ממשלתי של 31.6 אחוזים מהתמ"ג, הכנסות ממסים של 25.25 מיליארד לארי וללא קיצוץ בבלו על הדלק. הבנק העולמי העלה בינתיים את תחזית הצמיחה שלו לגאורגיה ל-2026 ל-7 אחוזים, כשהתיירות מתקררת בשל הסכסוך במפרץ. האינפלציה ההרמונית עמדה על 5.1 אחוזים בספטמבר לעומת 5.6 אחוזים במדד הלאומי, אינפלציית הליבה על 3.5 אחוזים, היתרות בשיא של 8.17 מיליארד דולר לפי דיווחים, והלארי סגר את השבוע על 2.6005 לדולר ו-0.7080 לדירהם, מעט חזק יותר, לפני החלטת הריבית ב-21 באוקטובר. לבעלי נכסים, רשות ההכנסות אישרה שסף ההכנסה המשפחתית לפטור ממס רכוש ליחידים עלה מ-40,000 ל-100,000 לארי לשנת 2026; את ההצהרות יש להגיש עד 2 בנובמבר ואת התשלום לבצע עד 16 בנובמבר, ושר האוצר פרסם ב-8 באוקטובר את טופס ההצהרה החדש (צו מס' 318). הפרלמנט האירופי קרא ב-8 באוקטובר, ב-445 קולות מול 37, להטיל סנקציות על מנהיגי המפלגה השלטת, חבילת ההרחבה של הנציבות מ-6 באוקטובר השמיטה את גאורגיה, שרי החוץ של האיחוד האירופי ידונו בגאורגיה ב-12 באוקטובר, ובית המשפט לחוקה הפנה את העתירה לאיסור חמש מפלגות אופוזיציה למליאתו. רוסיה השעתה ב-10 באוקטובר את יבוא היין, הבירה והמים המינרליים מכמה יצרנים גאורגיים מובילים, לפי דיווחים. הבנק הלאומי העניק רישיון לבנק פרטי חדש, Bank of Georgia חתם על מסגרות אשראי של 118 מיליון דולר מ-IFC, היקפי המכולות בפוטי עלו ב-9 אחוזים בתשעה חודשים, הושק מחקר שוק למסילת הרכבת לנמל אנאקליה, והשכר החודשי הממוצע ב-2025 עמד על 2,165 לארי, עלייה של 9.9 אחוזים.

למה זה חשוב: הקנס הוא פעולת האכיפה הגדולה ביותר בכל טביעת הרגל שלנו השנה, והוא הוטל בגין כשל פרוצדורלי — זיהוי לכל עסקה — לא בגין הלבנה מוכחת; רישום VASP בגאורגיה הוא כעת רישיון מפוקח במהותו, וצוותי ציות באמירויות המצרפים צדדים שכנגד גאורגיים בקריפטו או בתשלומים צריכים להתייחס אליו ככזה. אפיזודת הממשל התאגידי בבנק המרכזי תיקרא על ידי הבנקים הקורספונדנטים, וקריאת הפרלמנט האירופי פירושה שאנשים חשופים פוליטית מגאורגיה ייסרקו ביתר קפדנות מהשבוע הזה. ללקוח הרגיל עם דירה בבטומי החדשות טובות: סף הכנסה משפחתית של 100,000 לארי, כ-141,000 דירהם, מוציא בעלים רבים מחובת ההצהרה, ולאלה שעדיין בתוכה יש זמן עד 2 בנובמבר.

08היומן לשבוע 42השבוע הבא