Polaris Briefing : semaine 41 — le Pilier 2 reçoit une échéance, Washington nomme neuf sociétés émiriennes de plus, et les attaques de pétroliers atteignent les eaux des ÉAU

Voici la troisième édition numérotée de la série que nous publions chaque samedi : la semaine telle qu’elle apparaît à une firme qui constitue des sociétés, les maintient conformes et les présente aux banques aux ÉAU, en Géorgie, à Chypre et en Suisse. La sélection est la nôtre ; les faits sont ceux des régulateurs. Lorsqu’une règle, une date ou un chiffre figure ci-dessous, il provient de l’autorité qui l’a émis et est lié en fin d’article. Lorsque nous nous appuyons sur la presse, nous le disons et nommons la source, car un article de presse n’est pas un règlement et ne doit pas être archivé comme tel. En parallèle de cette édition, notre Corporate Counsel signe une tribune distincte sur un dossier passé sur son bureau cette semaine et sur l’endroit où devrait se trouver la trésorerie d’une société dans une année comme celle-ci ; le lien figure en bas de page.

01Le Pilier 2 reçoit une date limite d’enregistrement, et les règles d’agrément de la facturation électronique sont réécrites huit jours après leur entrée en vigueurFiscalité

Ce qui s’est passé : le 9 octobre, le ministère des Finances a annoncé la décision ministérielle n° 168 de 2026 sur les critères d’éligibilité et la procédure d’agrément des prestataires de services de facturation électronique. La décision abroge la décision ministérielle n° 64 de 2025 et ses modifications, dont la décision n° 56 de 2026, et se déclare applicable à compter du 1er octobre — huit jours avant son annonce. L’étape de préapprobation est supprimée : un prestataire doit désormais achever l’évaluation et les tests avant d’être agréé, l’agrément vaut deux ans, et le ministère tient un registre central des prestataires agréés et des entreprises qu’ils raccordent. Les critères d’éligibilité comprennent la certification Peppol, un produit en exploitation depuis au moins deux ans, une constitution aux ÉAU ou une licence émirienne avec un capital libéré d’au moins 50 000 AED, les certifications ISO 22301 et ISO/IEC 27001, des assurances souscrites auprès d’assureurs émiriens (responsabilité civile professionnelle de 2,5 millions AED, couvertures « criminalité » et « cyberfraude » de 5 millions AED chacune) et l’engagement de fournir à chaque utilisateur final cent échanges de factures gratuits par an. Les prestataires titulaires d’une préapprobation sous l’ancienne décision disposent de trente jours à compter de la date d’effet — selon notre lecture, jusqu’au 31 octobre — pour achever leur agrément, faute de quoi ils perdent leur statut. La liste du ministère comptait 65 prestataires agréés et cinq préapprouvés au 8 octobre, et la date limite à laquelle les entreprises réalisant au moins 50 millions AED de chiffre d’affaires doivent en désigner un reste le 30 octobre 2026 en vertu de la décision ministérielle n° 66 de 2026, pour un démarrage le 1er janvier 2027. Le 7 octobre, dans un communiqué mis en ligne le lendemain, la Federal Tax Authority a formellement annoncé son guide sur le champ d’application et l’enregistrement de l’impôt complémentaire (Top-up Tax Guide on Scope and Registration, TTGREG1), premier guide consacré à l’impôt complémentaire minimum national de 15 % qui s’applique aux entités émiriennes des groupes multinationaux dont le chiffre d’affaires consolidé atteint au moins 750 millions EUR au cours de deux des quatre exercices précédents, pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025. Le guide fixe la première date limite d’enregistrement : une entité entrant dans le champ dont l’exercice s’est clos avant le 30 avril 2026 doit déposer sa demande sur EmaraTax au plus tard le 30 novembre 2026 en vertu de la décision FTA n° 12 de 2026 ; les clôtures ultérieures disposent de sept mois à compter de la fin de l’exercice. L’enregistrement donne lieu à un numéro d’enregistrement distinct au titre de l’impôt complémentaire, la pénalité pour défaut d’enregistrement est de 10 000 AED par entité en vertu de la décision du Conseil des ministres n° 75 de 2023, une entité déclarante nationale désignée peut enregistrer ensemble les membres émiriens d’un groupe, et ni une exonération d’impôt sur les sociétés ni le taux de 0 % des zones franches ne font sortir une entité du champ d’application. La FTA n’a publié ni nouvelle décision ni nouvelle clarification dans la semaine, n’a rien dit du nombre de déclarations d’impôt sur les sociétés déposées au 30 septembre et n’a annoncé aucune remise de pénalités ; ses seuls avis concernent la déclaration d’accise due le 15 octobre et la déclaration de TVA due le 28 octobre.

Pourquoi cela compte : deux échéances se trouvent désormais à trois semaines d’intervalle, et toutes deux touchent des entités administrées par des firmes comme la nôtre. Toute filiale, succursale ou véhicule de zone franche aux ÉAU dont la société mère ultime consolide 750 millions EUR doit s’enregistrer à l’impôt complémentaire au plus tard le 30 novembre si son exercice 2025 s’est clos le 31 décembre, ce qui est le cas de presque tous les groupes ; l’enregistrement est distinct de celui de l’impôt sur les sociétés, et le taux de 0 % des zones franches n’est d’aucun secours. En matière de facturation électronique, le seuil de 50 millions AED s’apprécie par assujetti, de sorte qu’une société de négoce isolée au sein d’un petit groupe est concernée sur son seul chiffre d’affaires, et un prestataire simplement préapprouvé au 1er novembre pourrait ne plus être autorisé à la servir.

02ADGM sanctionne un auditeur et fixe à 3 000 USD le prix d’une déclaration anti-blanchiment tardive ; la DFSA met en suspens ses propositions sur les jetons et laisse les règles des fonds non publiéesRéglementation

Ce qui s’est passé : le 9 octobre, la Registration Authority d’ADGM a publié des décisions infligeant 65 000 USD à PKF Accountants and Business Advisers LLP et 35 000 USD à son associé d’audit enregistré (registered audit principal) pour des manquements dans l’audit d’un groupe de négoce de métaux affichant 46 milliards USD de chiffre d’affaires, 665 millions USD de stocks et 8,1 milliards USD de créances pour l’exercice clos le 31 mars 2024. La présomption de risque de fraude a été écartée à tort, aucun élément probant suffisant n’étayait les stocks détenus sous connaissements, il n’y a eu ni test de séparation des exercices (cut-off) ni élément probant sur les pertes de crédit attendues, et le dossier faisait état de la vérification physique de 115,4 millions USD de métal « consistant en quelques lingots d’or », ce qui, selon le calcul de l’Autorité, aurait représenté environ 1 090 kilogrammes d’or. C’est la première affaire répressive publiée depuis que l’Autorité a inscrit, le 1er octobre, la qualité de l’audit parmi ses priorités 2026–27. Le même jour, la Financial Services Regulatory Authority a publié son Consultation Paper n° 6 de 2026 sur ses redevances : la redevance de dépôt tardif doublerait à 1 000 USD et serait facturée de nouveau au onzième et au vingt-et-unième jour ouvré de retard, jusqu’à un plafond de 3 000 USD par dépôt avant que le dossier ne passe au contentieux ; le document précise que cela couvre expressément les déclarations anti-blanchiment des entreprises non financières désignées, que les demandes de prorogation doivent être formulées au moins dix jours ouvrés avant l’échéance, et qu’une redevance une fois appliquée a peu de chances d’être levée. Les frais de demande d’agrément des systèmes multilatéraux et organisés de négociation passeraient de 10 000 USD à 100 000 USD. Les commentaires sont attendus jusqu’au 6 novembre et les changements sont proposés à compter du 1er janvier 2027. Plus tôt dans la semaine, la FSRA a lancé une consultation sur des orientations de gestion des risques en matière de finance décentralisée (DeFi) (Consultation Paper n° 5, jusqu’au 30 novembre), et la Registration Authority sur un nouveau règlement de copropriété (Strata Regulations) pour l’immobilier d’ADGM, qui doterait les associations de propriétaires de la personnalité juridique et de gestionnaires agréés (Consultation Paper n° 4, jusqu’au 22 octobre) ; la FSRA a agréé Capital Group et New Mountain Capital et mis en garde le public contre une société se présentant sous le nom de Takeo Investments. À Dubaï, la DFSA a publié le 5 octobre sa synthèse des réponses (feedback statement) au Consultation Paper 174 : les modifications prudentielles et celles relatives aux agences de notation de crédit sont maintenues, un formulaire B110 remanié s’applique désormais à toutes les sociétés agréées, et les propositions de définition des crypto-jetons et des jetons d’investissement « ne sont pas poursuivies à ce stade ». Les règles finales du régime des placements collectifs (Consultation Paper 173) n’étaient toujours pas publiées au 10 octobre. Le DIFC a indiqué que son registre compte désormais 1 409 fondations, en hausse de 67 % sur un an, et le Comité supérieur pour le développement du secteur économique et financier de Dubaï a porté le nombre de sociétés actives du DIFC au-dessus de 10 000 et approuvé les travaux sur une stratégie de l’or de Dubaï (Dubai Gold Strategy). La VARA a publié le 6 octobre une circulaire fixant en sept points le périmètre minimal des audits de preuve de réserves et signé un mémorandum de partage de renseignements avec la Cellule de renseignement financier des ÉAU. Les tribunaux du DIFC (DIFC Courts) ont rejeté, le 5 octobre, une demande personnelle de 5 millions AED née d’un contrat entre deux sociétés, jugeant que la clause attributive de compétence au DIFC liait les sociétés et non leurs propriétaires, et qu’un actionnaire ne peut agir en réparation du préjudice de sa société (Dhawan v El Jaouhari, CFI 058/2024).

Pourquoi cela compte : Abou Dhabi est passé de la publication de ses priorités à leur mise en œuvre en neuf jours, et la cible était le dossier d’audit d’un négociant en matières premières, le type de client dont les stocks reposent sur des connaissements dans trois ports. Pour toute société ADGM, le message est que l’auditeur demandera désormais des inventaires physiques et des documents d’expédition, et que la déclaration anti-blanchiment annuelle est sur le point d’avoir un coût ferme en cas de retard. La décision de la DFSA de mettre en suspens les définitions des jetons supprime un changement de janvier 2027 auquel les sociétés du DIFC se préparaient, et les règles des fonds restent une promesse. Le jugement des DIFC Courts est celui à envoyer aux clients qui signent des contrats pour leurs sociétés et croient que la créance de la société est la leur.

03Le compte rendu de la Fed annonce une nouvelle hausse, le Brent finit à 104,72 $, et les Bourses du Golfe alignent une troisième semaine de pertesMarchés

Ce qui s’est passé : le compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre, publié le 7 octobre, indique que tous les participants ont soutenu la hausse d’un quart de point à 3,75–4,00 % et que « la plupart des participants ont estimé qu’une nouvelle augmentation de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux serait probablement appropriée d’ici la fin de l’année », en invoquant une inflation élevée et les perturbations des expéditions de pétrole depuis le Moyen-Orient. Le gouverneur Waller a déclaré à Istanbul le 8 octobre que les hausses à venir n’avaient pas à intervenir lors de réunions consécutives ; les contrats à terme intégraient environ une chance sur cinq d’un mouvement le 28 octobre et plus de quatre chances sur cinq d’au moins une hausse supplémentaire d’ici décembre, selon la presse. L’indice ISM des services de septembre a montré une composante « prix payés » à 74,0, au plus haut depuis juillet 2022, et l’enquête d’octobre de l’Université du Michigan a situé la confiance des consommateurs à 46,3, avec des anticipations d’inflation à un an de 4,7 %. Le rendement du Treasury à dix ans a touché 5,31 % lundi et clôturé la semaine à 5,24 % ; l’indice dollar a progressé pour la quatrième semaine consécutive, à environ 102,3, et l’euro a touché le 5 octobre un plus bas de dix-sept mois, près de 1,116, selon la presse. Le compte rendu de la réunion de septembre de la Banque centrale européenne, publié le 8 octobre, confirme la hausse d’un quart de point à 2,50 % et indique que les perspectives d’inflation « s’étaient détériorées ». L’inflation turque de septembre est ressortie à 29,73 %, sous les 30 % pour la première fois depuis 2021, et la Reserve Bank of India a relevé son taux repo à 5,50 %. Côté pétrole, les sept producteurs restants de l’OPEP+ se sont réunis le 4 octobre et ont maintenu la production de novembre au niveau de septembre, la prochaine réunion étant fixée au 1er novembre ; Saudi Aramco a abaissé de 3 $ son prix de novembre de l’Arab Light pour l’Asie, à une décote de 5 $, la plus large depuis 2020, pour compenser le fret ; les membres de l’AIE ont convenu le 7 octobre d’accélérer la libération des 100 millions de barils restants du déstockage de mars, le gazole en premier ; et l’Energy Information Administration américaine a relevé à 105 $ sa prévision de Brent pour le quatrième trimestre. Le Brent a clôturé à 100,20 $ mercredi et à 104,72 $ vendredi, en hausse de 2,4 % sur la semaine, le WTI finissant à 91,85 $ ; des affrètements de superpétroliers à plus de 1 million USD par jour ont été rapportés pour des chargements dans le golfe d’Oman. L’or est tombé mercredi à un plus bas de deux mois, à 4 114 $, avant de remonter à environ 4 190 $ vendredi. L’indice général du Dubai Financial Market a clôturé vendredi à 5 818 points, une deuxième perte hebdomadaire, et celui d’Abou Dhabi à 9 796 points, une troisième ; l’indice saoudien a perdu 1,6 % jeudi, sa plus forte baisse quotidienne depuis mars, et celui du Qatar a atteint son plus bas niveau depuis juin 2020, le tout selon Reuters. Le décompte de Kamco des émissions d’obligations et de sukuk du CCG au troisième trimestre s’élève à 42,5 milliards USD, en recul de 17,5 % sur le trimestre ; aucun émetteur émirien n’a placé de titre dans la semaine, la prochaine adjudication en dirhams du ministère des Finances est fixée au 27 octobre, et les actionnaires d’ADIB ont approuvé une augmentation de capital avec droits préférentiels de 1,75 milliard AED à 16,45 AED l’action. L’EIBOR à trois mois s’établissait à 4,32 % fin septembre et le taux directeur de la Banque centrale à 3,90 %.

Pourquoi cela compte : le compte rendu tranche la direction : les emprunteurs en dirhams doivent tabler sur un taux directeur de 4,15 % d’ici la fin de l’année, et non sur un répit. Un dix ans au-dessus de 5,2 % et un dollar proche d’un plus haut de dix-huit mois font du cash en dollars et en dirhams le mieux rémunéré depuis une génération, et rendent chaque actif en euros, en lari et en livres turques moins cher en dirhams. Les sorties par le marché actions dans le Golfe sont fermées pour le trimestre ; la file des introductions en Bourse est gelée et les indices sont à des plus bas de plusieurs semaines. Les chiffres du fret signifient que le prix du pétrole payé par un importateur émirien est bien supérieur à la cotation du Brent.

04Washington nomme neuf sociétés émiriennes en une semaine : trois désignations, six dans un projet de règle, et un avertissement à toutes les banquesBanque

Ce qui s’est passé : le 8 octobre, le Trésor américain et le département d’État ont ajouté 27 sociétés, six personnes physiques et 22 navires à la liste des sanctions dans une action visant la flotte fantôme de l’Iran. Trois sont établies aux ÉAU : ArabianPro Materials FZCO, à Dubaï, décrite comme ayant exporté pour 2 millions USD de produits pétrochimiques d’origine iranienne en 2025 ; Hessonite Ship Management LLC, à Deira, gestionnaire commercial de trois pétroliers sous pavillon hondurien, dont l’un a chargé des produits pétroliers iraniens à au moins huit reprises cette année ; et Horizon Ship Management FZE, de la zone franche d’Ajman, gestionnaire d’un transporteur de gaz ayant chargé des cargaisons iraniennes au moins trois fois. Deux sociétés de Mumbai, trois sociétés turques et des entités à Hong Kong, en Chine, aux îles Marshall et au Royaume-Uni complètent le réseau, et une licence de cessation d’activité (wind-down) pour le commissionnaire en douane indien court jusqu’au 23 octobre. Deux porte-conteneurs anciennement liés à Marvise SMC DMCC, de Dubaï, ont été retirés de la liste après leur vente à des exploitants non sanctionnés ; Marvise elle-même reste inscrite. Trois jours plus tôt, le 5 octobre, l’OFAC avait publié un avis aux institutions financières étrangères traitant avec l’Iran, avertissant que les banques qui conservent des relations iraniennes « pourraient être visées à tout moment sans notification préalable » et citant comme précédent la perte de l’accès aux correspondants américains des succursales émiriennes de Banque Misr ; la FAQ 156 a été modifiée pour expliquer comment une banque se retrouve sur la liste des comptes de correspondance interdits. Le même jour, la règle A7 proposée par FinCEN a été publiée au Federal Register (91 FR 63208), avec des commentaires attendus jusqu’au 4 novembre. Elle interdirait aux institutions américaines de transmettre des fonds à destination ou en provenance de « sous-agents du réseau A7 » et en nomme six à titre d’exemples, toutes des sociétés de zones franches des ÉAU : Galadriel Trading FZCO, Gimli Trade LLC-FZ, Hydrofusion Resources FZ-LLC, Pearl Bridge, Power Sphere LLC-FZ et Sigizmund FZCO, décrites comme des négociants établis à Dubaï en produits agricoles, en matières premières énergétiques et en électronique, et un cabinet de conseil en marketing. FinCEN affirme que les sous-agents ont traité plus de 17 milliards USD d’opérations en dollars entre janvier 2025 et juin 2026 et que les instructions de paiement « semblent souvent provenir d’adresses IP situées à Dubaï ». Aucune des six ne figure sur la liste des sanctions, et la liste complète des sous-agents serait communiquée aux banques par le portail sécurisé de FinCEN plutôt que publiée. Le 9 octobre, l’OFAC a délivré la General License 135 autorisant la vente, la livraison et l’importation de gazole d’origine russe jusqu’au 7 avril 2027, après un accord rapporté entre les présidents Trump et Poutine ; la licence ne touche pas aux interdictions britanniques ou européennes. Le Royaume-Uni a désigné le 8 octobre 38 entrées liées à la Russie, dont des plateformes d’échange de cryptoactifs et des plateformes de paiement ayant traité des opérations d’A7, assorties d’interdictions en matière de correspondance bancaire ; aucune adresse émirienne n’y figure. L’OFAC a également conclu une transaction de 175 015 USD avec un transitaire californien au sujet d’une expédition de 5 950 USD provenant d’une société chinoise désignée qui avait changé de nom, mais ni de numéro de téléphone ni d’adresse électronique. Sur le plan intérieur, le gouverneur de la Banque centrale a rencontré le 5 octobre les directeurs généraux de toutes les banques : crédits en hausse de 18,8 % sur un an à fin août, dépôts en hausse de 13 %, créances douteuses en repli à 2,6 %, et 15,9 milliards AED de reports d’échéances et d’exonérations de frais accordés à 155 971 clients au titre du plan de résilience de mars, dont 849 sociétés pour 10,7 milliards AED et 6 441 petites entreprises pour 2,9 milliards AED ; le gouverneur a chiffré les réserves de change à 257 milliards USD fin septembre. La Cellule de renseignement financier des ÉAU et la VARA ont signé un mémorandum de partage de renseignements, la plateforme Numou d’ADGM a intégré les services de crédit et de paiement de Comera pour les petites entreprises, et NEOPAY a convenu d’acquérir 65 % de noon payments. Aucune règle définitive sur Banque Misr UAE n’a été publiée ; la période de commentaires s’est close le 1er octobre.

Pourquoi cela compte : sous l’angle de l’accès bancaire, non de la politique, neuf noms de sociétés émiriennes dans des documents officiels américains en une semaine, c’est un chiffre que chaque service de conformité du pays a noté, et six d’entre elles sont des véhicules de zones franches de Dubaï d’apparence ordinaire — une FZCO, deux LLC-FZ, une FZ-LLC — du type que l’on constitue par centaines chaque mois. La conséquence pratique est qu’une société de négoce ayant un propriétaire non résident, des flux vers ou depuis les voisins de la Russie ou des marchandises d’origine iranienne fera face dès maintenant à une diligence renforcée et à des blocages de paiements, avant même qu’une règle soit définitive, parce que les correspondants américains répercutent la liste non publique sur les banques émiriennes. La transaction du transitaire est la leçon en miniature : filtrer les noms ne suffit pas ; les adresses, les numéros de téléphone, les adresses électroniques et les numéros de navires doivent l’être aussi. Les chiffres de la Banque centrale disent que les banques ont de l’appétit et que 6 441 petites entreprises ont déjà obtenu des reports ; la capacité existe pour le bon dossier.

05Le troisième trimestre de Dubaï : valeur des ventes en baisse de près de moitié selon les décomptes privés, prix proches d’un plateau, et un cadre réglementaire pour le logement partagéImmobilier

Ce qui s’est passé : le Dubai Land Department n’avait publié, au 10 octobre, ni les statistiques du troisième trimestre ni celles de septembre ; les chiffres de la semaine sont donc privés. Cavendish Maxwell a chiffré les ventes résidentielles à environ 72,6 milliards AED pour quelque 34 000 transactions, en baisse de 47 % en valeur et de 38 % en nombre par rapport à un troisième trimestre 2025 record, le sur plan représentant 65 % de la valeur ; les ventes résidentielles sur neuf mois ont atteint 292 milliards AED, en recul de 27 %. Springfield Properties a compté 90,62 milliards AED pour 36 738 transactions résidentielles et commerciales, et fäm Properties 92,9 milliards AED pour 37 429 ; les définitions diffèrent, et les totaux avec elles. S&P Global Ratings, dans une FAQ crédit du 7 octobre rapportée par la presse, a indiqué que les transactions mensuelles avaient atteint en moyenne 12 644 entre mars et septembre, contre 17 198 en janvier et février, a situé les prix 5 à 15 % sous leurs niveaux de fin 2025 selon les segments, s’attend à ce que la perturbation se prolonge en 2027, et relève que les livraisons programmées augmenteraient le parc de logements d’environ un cinquième d’ici 2028. L’indice de septembre de ValuStrat a apporté le contrepoint : les valeurs ont progressé de 0,1 % sur le mois, ce que ValuStrat qualifie d’insignifiant, 80 % des communautés de villas étant désormais stables, tandis que le recul annuel s’est creusé à 4,5 % (villas en baisse de 3,4 %, appartements de 6,4 %). La location est le versant solide : 298 984 contrats de location ont été enregistrés sur les neuf premiers mois, en hausse de 6,8 %, et les 48 639 de septembre étaient en hausse de 22,6 % par rapport à août, selon les données DXBinteract citées par fäm Properties ; le Centre de règlement des litiges locatifs (Rental Disputes Centre) a indiqué que 2 350 règlements amiables d’une valeur de 401 millions AED avaient été conclus cette année, en six jours en moyenne chacun. Le 7 octobre, la municipalité de Dubaï a publié le guide des exigences d’urbanisme et de construction pris en application de la loi n° 4 de 2026 sur le logement partagé, entrée en vigueur le 8 septembre : les immeubles sont affectés à l’occupation par des personnes seules ou par des familles, chaque occupant doit disposer d’au moins cinq mètres carrés de chambre, un permis de logement partagé doit être obtenu via la plateforme Build in Dubai après les approbations de la Défense civile et de la SIRA, les contrats de location sont enregistrés auprès du Land Department, qui est relié aux données du permis, plus de 44 quartiers sont approuvés, les immeubles existants ont jusqu’au 8 septembre 2027, et les amendes vont de 500 AED à 500 000 AED par infraction, doublées en cas de récidive jusqu’à 1 million AED. Nakheel a lancé Bay Estate à Dubai Islands et attribué un marché d’aménagement du littoral ; Abou Dhabi a clos son salon LIVEX avec plus de 150 milliards AED d’accords et ouvert un portail par lequel les investisseurs peuvent prendre des terrains et des actifs publics en musataha et en bail ; la Registration Authority d’ADGM a lancé une consultation sur un nouveau règlement de copropriété pour son immobilier (sujet 02). Fitch a confirmé la note A+ de Ras Al Khaimah, levé la mise sous surveillance négative et s’attend désormais à ce que l’émirat croisse de 1,5 % cette année plutôt que de se contracter, selon WAM. Le taux directeur de la Banque centrale reste à 3,90 % et aucune banque n’a annoncé de retarification hypothécaire dans la semaine.

Pourquoi cela compte : les volumes ont à peu près diminué de moitié et les valeurs n’ont pas encore suivi ; c’est un marché qui s’apure lentement, à des prix auxquels les vendeurs résistent encore. Un client dont la fondation ou la société détient des appartements à Dubaï devrait lire la ligne de S&P sur l’offre comme le risque et le plateau de ValuStrat comme l’espoir, et partir du principe que les prêteurs retiendront le premier. Le guide sur le logement partagé convertit une loi largement ignorée en un permis, une inspection et un enregistrement de bail qui peuvent être refusés ; toute société qui loue une villa ou un appartement à des occupants sans lien entre eux a désormais une échéance et un barème d’amendes. La vigueur de la location est la bonne nouvelle pour les bailleurs qui conservent plutôt que de revendre.

06Les attaques de pétroliers atteignent les eaux émiriennes, l’aéroport de Riyad est frappé, et la Banque mondiale révise le Golfe à la baisseRégion

Ce qui s’est passé : le Joint Maritime Information Center a enregistré la pire semaine de la guerre pour le transport maritime : au moins douze pétroliers attaqués entre le 28 septembre et le 7 octobre selon le décompte de Lloyd’s List, la première frappe à l’intérieur du Golfe depuis le 9 septembre (un pétrolier à 51 milles nautiques du Qatar le 7 octobre, un membre d’équipage blessé), douze marins blessés sur l’ON PEACE, sous pavillon panaméen, au large d’Oman, un incendie sur un pétrolier à environ 40 kilomètres au large de Fujaïrah le 8 octobre, et, le 9 octobre, un navire touché par un projectile à environ 13 milles nautiques à l’ouest d’Al Jazeera, sur la côte de Ras Al Khaimah, selon l’UKMTO cité par la presse ; les Gardiens de la révolution ont déclaré que les navires empruntant des routes « non autorisées » seraient « poursuivis et punis partout dans la région ». Le détroit reste classé en risque sévère, le Golfe et le golfe d’Oman en risque modéré ; les transits facilités par les États-Unis se sont établis à une trentaine par jour, contre une référence de 138 en 2025. Le 8 octobre, le président Trump a écrit que les États-Unis n’attaqueraient pas l’Iran avant les élections de mi-mandat du 3 novembre ; le ministre iranien des Affaires étrangères a indiqué que Téhéran examinait la réponse de Washington à son plan en sept jours pour rouvrir le détroit et répondrait sous quelques jours, et le Qatar a confirmé que les messages continuent de passer par Doha. En Arabie saoudite, des missiles houthis ont frappé les aéroports d’Abha et de Riyad les 6, 7 et 8 octobre, tuant six personnes, dont un commandant de bord de Saudia, et endommageant un appareil ; Etihad et flydubai ont annulé leurs rotations sur Riyad, Lufthansa a suspendu Riyad jusqu’au 16 octobre, et le bulletin de l’EASA sur une partie de l’espace aérien saoudien court jusqu’au 16 novembre, comme ses bulletins sur le Golfe couvrant la région d’information de vol des Émirats ; Wizz Air a annulé tous ses vols vers les ÉAU pour la saison d’hiver à partir du 25 octobre. La mise à jour d’octobre de la Banque mondiale projette une contraction de 2,1 % du Moyen-Orient en 2026 et de 4,3 % du CCG, avec les ÉAU à −1,6 % cette année et +8 % en 2027 dans l’hypothèse d’une réouverture progressive du détroit à partir de la fin de l’année, l’Arabie saoudite à −2 %, le Qatar à −20,9 % et Oman seule économie du Golfe en croissance, selon la presse ; la directrice générale du FMI a qualifié le choc énergétique d’« important mais contenu » et relevé que les exportations de brut du Golfe dépassent les volumes d’avant-guerre grâce au réacheminement par Yanbu et Fujaïrah. Les chiffres propres aux ÉAU étaient plus fermes : le Centre fédéral de la compétitivité et des statistiques a chiffré le PIB du premier semestre à 961,9 milliards AED, en hausse de 0,4 %, le PIB non pétrolier progressant de 1,8 % et les services financiers de 14,8 %, après un deuxième trimestre en recul de 2,1 % ; le PMI de septembre s’est maintenu à 55,3, au plus haut depuis vingt mois, les prix de vente augmentant au rythme le plus rapide depuis mai 2011, et le PMI de Dubaï a atteint 54,5. L’accord de partenariat économique entre les ÉAU et l’Union économique eurasiatique (UEEA) est entré en vigueur le 6 octobre, l’accord ÉAU–Biélorussie sur les services le 7 octobre, et les négociations du CEPA ÉAU–Thaïlande se sont conclues le 8 octobre, le tout selon WAM. L’inflation urbaine en Égypte a ralenti à 13,9 %, la banque centrale se réunissant le 29 octobre ; la banque centrale turque se réunit le 22 octobre ; le sukuk retail saoudien Sah a servi 5 % en octobre et la consultation de la Capital Market Authority saoudienne sur la négociation sur marge se clôt le 27 octobre.

Pourquoi cela compte : sous l’angle du risque d’exécution commerciale, les assureurs risques de guerre et les clubs P&I tariferont désormais les « eaux émiriennes », et non le seul « transit d’Ormuz », et la cargaison au mouillage au large de Fujaïrah, de Khor Fakkan ou des émirats du nord porte la surprime ; les affréteurs doivent s’y attendre au prochain affrètement. Les attaques contre les aéroports saoudiens rétrécissent la carte des voyages d’affaires pour un mois et se retrouveront dans les assurances de projets. Le −1,6 % de la Banque mondiale est le chiffre que les prêteurs et les agences de notation retiendront pour les ÉAU ce trimestre, alors que le PMI domestique dit que les entreprises non pétrolières croissent et répercutent leurs coûts à un rythme inédit depuis quinze ans ; les deux sont vrais, et un budget doit refléter les deux. Les accords commerciaux avec l’Union économique eurasiatique et la Biélorussie réduiront les droits de douane pour les négociants de ces corridors et, la même semaine que la règle A7, attireront aussi sur eux l’attention des banques.

07Géorgie : une amende de 572 millions GEL, un projet de budget à 5 % de croissance, et un seuil d’impôt foncier relevé pour les propriétaires résidant à l’étrangerCorridor

Ce qui s’est passé : le 10 octobre, la Banque nationale de Géorgie a confirmé une amende de 572,1 millions GEL, soit environ 220 millions USD au taux officiel, infligée à Bitexchange LLC, prestataire de services sur actifs virtuels enregistré exploitant des kiosques crypto en libre-service ; 572,03 millions GEL portent sur des opérations réalisées sans identification des clients, le reste sur deux opérations suspectes non déclarées, un filtrage insuffisant des sanctions et des personnes politiquement exposées, et des informations incomplètes fournies aux inspecteurs. La Banque a indiqué avoir inspecté 51 entités supervisées cette année et en avoir sanctionné la plupart. Le Parquet général a ouvert une enquête visant une membre non exécutive du conseil de la Banque pour participation présumée à des activités régulées, à la suite de plaintes et d’enregistrements soumis par la société sanctionnée ; le conseil l’a récusée à l’unanimité le 9 octobre et la Banque a précisé que la supervision des prestataires de services sur actifs virtuels ne relevait pas de ses attributions. Les commissions du Parlement ont examiné le 9 octobre le projet de budget 2027 : croissance réelle de 5 %, déficit de 2,5 % du PIB, dette publique de 31,6 % du PIB, recettes fiscales de 25,25 milliards GEL et aucune baisse des droits d’accise sur les carburants. La Banque mondiale a parallèlement relevé à 7 % sa prévision de croissance 2026 pour la Géorgie, le tourisme se refroidissant du fait du conflit dans le Golfe. L’inflation harmonisée s’est établie à 5,1 % en septembre, contre 5,6 % sur l’indice national, l’inflation sous-jacente à 3,5 %, les réserves à un record de 8,17 milliards USD selon la presse, et le lari a clôturé la semaine à 2,6005 pour un dollar et 0,7080 pour un dirham, légèrement plus ferme, avant la décision de taux du 21 octobre. Pour les propriétaires immobiliers, le Service des recettes a confirmé que le seuil de revenu familial ouvrant droit à l’exonération d’impôt foncier des personnes physiques est passé de 40 000 GEL à 100 000 GEL pour 2026 ; les déclarations sont dues au plus tard le 2 novembre et le paiement le 16 novembre, et le ministre des Finances a publié le 8 octobre le nouveau formulaire de déclaration (arrêté n° 318). Le Parlement européen a demandé le 8 octobre, par 445 voix contre 37, des sanctions contre les dirigeants du parti au pouvoir, le paquet « élargissement » de la Commission du 6 octobre a omis la Géorgie, les ministres des Affaires étrangères de l’UE se saisissent de la Géorgie le 12 octobre, et la Cour constitutionnelle a renvoyé à sa formation plénière le recours visant à interdire cinq partis d’opposition. La Russie a suspendu le 10 octobre les importations de vin, de bière et d’eau minérale de plusieurs grands producteurs géorgiens, selon la presse. La Banque nationale a agréé une nouvelle banque privée, Bank of Georgia a signé 118 millions USD de facilités avec l’IFC, les volumes de conteneurs du port de Poti ont progressé de 9 % sur neuf mois, une étude de marché a été lancée pour la voie ferrée du port d’Anaklia, et le salaire mensuel moyen en 2025 s’est établi à 2 165 GEL, en hausse de 9,9 %.

Pourquoi cela compte : l’amende est la plus lourde action répressive de l’année sur l’ensemble de notre périmètre, et elle a été infligée pour un manquement procédural — l’identification à chaque opération — et non pour un blanchiment avéré ; l’enregistrement géorgien des prestataires de services sur actifs virtuels est désormais, en substance, une licence supervisée, et les équipes de conformité émiriennes qui intègrent des contreparties géorgiennes crypto ou de paiement devraient le traiter comme tel. L’épisode de gouvernance à la banque centrale sera lu par les banques correspondantes, et l’appel du Parlement européen signifie que les personnes politiquement exposées géorgiennes seront filtrées plus durement dès cette semaine. Pour le client ordinaire propriétaire d’un appartement à Batoumi, la nouvelle est bonne : un seuil de revenu familial de 100 000 GEL, soit environ 141 000 AED, fait sortir de nombreux propriétaires de l’obligation déclarative, et ceux qui y restent ont jusqu’au 2 novembre.

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